春节刚过,强生的就来了个大新闻,深耕几十年、曾经的全球骨科霸主,估值高达200亿美元的强生骨科,或要出售。
从去年10月宣布 “分拆上市”,到今年2月突然要“整体出售”,全球骨科老大急着 “断臂求生”,另一边,中国骨科企业却集体业绩暴增、股价回暖。
强生是真的要卖骨科吗?200亿美元的价格靠谱吗?交易已进入筹备阶段,就差敲定买家。
2月20号,路透社、彭博社同步爆料,知情人士确认:
强生正在整理旗下骨科业务DePuy Synthes的财务资料,计划未来几周对接潜在买家,整体出售价格超200亿美元(折合人民币约1450亿)。这笔交易一旦落地,将是近年全球医疗器械领域规模最大的出售案之一。
最耐人寻味的是强生的“变脸速度”,去年10月,它还公开宣布,要在18-24个月内将骨科业务分拆为独立公司上市,结果不到半年,就改成了直接出售。
展开剩余81%为什么呢?说明这业务不赚钱了。
可能很多人不知道,强生骨科曾是实打实的“行业霸主”,靠两次天价并购买下了全球骨科的半壁江山:1998年花35亿美元收购DePuy,拿下关节置换王牌;
2011年再砸197亿美元收购Synthes,补全创伤、脊柱短板,一跃成为全品类骨科巨头。
2014年巅峰时期,其骨科营收达97亿美元,是强生最赚钱的板块之一。
但巅峰之后,增长彻底熄火。
2025年财报显示,强生骨科营收仅92.6亿美元,同比仅增1.1%,是其医疗科技板块增速最低的业务,远不及心血管(+15.8%)、眼科(+6.3%)的零头。
强生CFO乔·沃尔克说:“骨科领域下一阶段的创新,已超出公司现有业务范畴。”
换句话说,骨科业务要砸很多钱搞创新,还没什么起色,赚得又少,不如卖掉,把精力放在心血管、手术机器人那些能快速赚大钱的领域。
还有个关键前提:困扰强生多年的骨科相关诉讼,已基本清场。
此前因召回ASR髋关节置换系统(涉嫌设计缺陷),强生被起诉近10600起,截至今年2月2日,绝大部分已解决,仅剩128起未决。
风险出清,正是它能卖出高价的原因。
至于买家,外界普遍预测以KKR、黑石等大型私募为主,甚至有多家机构计划联合出资。同行(如史赛克、捷迈邦美)之所以难接盘,一是200亿美元规模太大,资金压力难承受;二是反垄断审查严格,私募收购则无此顾虑。
只有强生在甩卖骨科吗?骨科行业都不行了吗?不是,强生只是全球械企“断臂求生”的一个案例,巨头们都把增长慢、不赚钱的业务砍了,保住那些高利润的核心板块。
——百特:38亿美元出售肾脏护理业务;——飞利浦:将全球急救关护业务卖给美国私募Bridgefield Capital;——泰利福:20.3亿美元出售重症监护、介入泌尿外科及OEM业务;——史赛克、捷迈邦美:纷纷剥离脊柱等慢增长板块,史赛克甚至直接将脊柱植入物业务卖给小投资公司。也就是说,传统骨科业务,已不再是巨头眼里的“香饽饽”。
一边是全球巨头急着甩卖,另一边,中国骨科企业却集体“回春”。
截至2月23日,国内主要骨科上市公司均披露2025年业绩预告:
——三友医疗:营收5.35-5.62亿元(+17.95%-23.90%),净利润5600-7280万元(+388.29%-534.78%),扭亏为盈,核心靠超声骨刀和海外市场(美国市场增长49.3%);——大博医疗:净利润5.80-6.10亿元(+62.55%-70.96%),创伤、脊柱龙头,出海业务上半年增速达50.84%;——春立医疗:净利润2.45-2.88亿元(+96.01%-130.41%),关节领域龙头,海外收入占比突破40%;——爱康医疗(港股):净利润同比增长50%以上,靠关节产品+海外市场双轮驱动;——威高骨科:前三季度净利润2.07亿元,全年预计稳健增长(未出全年预告)。图:头部骨科企业业绩(亿元),来源:锦缎研究院
很多人疑惑,几年前骨科被集采压得喘不过气,企业普遍亏得一塌糊涂,怎么突然就恢复了?
第一,集采价格见底,利润逐步修复
第二,此前关节、脊柱集采平均降幅超80%,企业利润被挤压严重;如今集采规则趋于稳定,降价幅度收窄,部分产品价格小幅回升,再加上“以价换量”见效,规模效应摊薄成本,利润自然回暖。
图:各大骨科企业销售费用(亿元),来源:锦缎研究院
第三,外资收缩,国产补位
第四,强生、捷迈、史赛克等外资不愿打价格战,战略性收缩中低端市场,聚焦三甲医院高端产品;国产企业快速填补空白,目前关节、脊柱、创伤三大核心领域国产化率已分别达69%、80%、91%,中低端市场占有率超70%。
第三,出海成为第二增长曲线。国产骨科不再局限于国内市场,春立、大博、三友等企业加速布局东南亚、拉美、中东等新兴市场,这些市场需求增速快、不受集采影响,利润空间可观,成为业绩增长的核心动力。
第四,国产向高端发力
以前国产骨科被贴上“低价货”标签,如今3D打印、骨科机器人、智能导航等高端技术快速追赶,2026年骨科机器人全国执行立项指南、可正式收费,未来装机量有望爆发,成为国产突围的新抓手。
说到底,强生出售骨科,本质是全球骨科行业的一次大洗牌。
最后想说,骨科行业的暴利时代确实结束了,但高质量、高技术、全球化的新骨科时代,才刚刚开启。
发布于:山东省十大配资公司平台提示:文章来自网络,不代表本站观点。